三联虹普(300384)另类IPO 三大质疑待解

　　7月18ri综合音讯近ri，证监会下发le第二批IPO批文，核准12家企业di首发申请。zai这12家企业中，饱受质疑、斗劲另类di三联虹普（300384）赫然zai列。

　　据公开资料展现，三联虹普拟打算公开刊行不超越1334万股，将zai创业板上市；其中，公司股东公开出卖股份di数目不超越1000万股。

　　此次刊行募集资金将投向公司田主破产务，搜罗工程开发中心树立项目、姑苏敏喆机械you限公司厂房及配套设备树立项目、长乐运营效劳中心树立项目，以及置办办公用房和出借银行贷款。

　　而据公共媒体报道，三联虹普此次IPO存zai诸多疑问。yishi主次不分，募资被指“游手好闲”；二shi锦纶行业产能堕入过剩困局，业绩存下滑隐忧；三shi客户关系复杂，疑为年夜客户益处保送。

　　三联虹普主次不分募资被指“游手好闲”

　　招股说明书展现，公司此次募投项目中diyi项shi用于置办办公用房。2013年，公司与北京绿di京华置业you限公司签定leyi份《绿di中心定向开发和谈书》，置办位于北京市向阳区年夜望京3号di绿di中心4号楼第24、25层，面积合计3936平方米(详尽面积以房产证上注明空中积为准)，合同总价款18184.32万元，截至陈述期末，三联虹普已预付7273.73万元，残剩价款10910.59万元需zai往后年度按商定中止支出，因而公司拟用本次募集资金支出10910.59万元置办办公用房残剩金钱。这ye意味着，三联虹普此次募集资金中di1.09亿元将用于置办上述办公用di，shi此次IPO募投项目中占用资金最多diyi项。关于置办办公用房，公司暗示you助于前进公司di品牌形象及行业位置。

　　可shi，让人不成思议dishi，zaiIPO募投项目中，三联虹普yi方面破耗巨资置办办公房用于形象工程，另yi方面公司募集资金树登时其他两ge项目却要租赁别di公司衡宇。

　　三联虹普招股说明书展现，募投项目中工程开发中心树立项目，总投资为8336万元，项目选址：公司与用友软件（600588）股份you限公司签定《衡宇租赁合同》，租赁其位于北京市海淀区北清路68号院1号楼二层西侧01227-01302，租赁建筑面积为1，600平方米，作为本项目工程开发中心肠部门树立场di；同时，公司与力恒锦纶签定《房di产租赁和谈》，租赁力恒锦纶名下厂房(座落di址：长乐市江田镇漳流村，租赁面积：3，000平方米)，作为本项目工程尝试室di部门树立场di。

　　公司di此外yige项目长乐运营效劳中心树立项目，总投资为3028万元，项目拟zai租赁di长乐华达针纺you限公司1500平方米厂房内树立，树立内容首要搜罗办公场所、检测车间、备品备件仓库及产物展示中心deng，并置办仓储设备、维修检测设备、办公设备及运输设备deng。

　　该业内助士指出，公司愿意破耗巨资置办办公用房用于晋升公司形象，而不愿意花钱置办与主破产务相关di树立项目用di，显然IPO募集资金“游手好闲”。

　　锦纶行业产能堕入过剩困局

　　资料展现，三联虹普首要效劳对象shi锦纶切片及锦纶纤维消费厂家，首要为客户供给从己内酰胺到切片、从切片到锦纶消费相关diyi系列专业工程手艺效劳及消费线设备集效果劳。

　　zai曩昔di三年间，受益锦纶行业di高景气，公司盈利ye呈现le高速增添，规模ye随之壮年夜。可shi，2012年以来，锦纶行业慢慢面临着产能过剩di场所排场，这种场所排场zai2013年下半年进yi步加剧。you分解人士指出，己内酰胺作为锦纶消费di原料，不时you新建装配投产，新建产能增速短期内弘远于下流需求增速，估量未来yi到两年内锦纶财富链方面利润持续降低。与此同时，产能过剩，下流尼龙市场低迷，锦纶纺丝企业资金慌张，库存压力偏年夜，内需不足。此外受汇率和全球经济下滑di影响，招致出口yeyou削减，这yi系列di启事使得锦纶市场雪上加霜。

　　三联虹普首要效劳于锦纶企业，yi旦未来锦纶企业盈利水平呈现持续年夜幅下滑，公司势必面临客户固定资产投资速度放缓、zai建锦纶工程项目金钱支出滞后、客户延迟或者打消投资打算deng状况；以至组成公司面临新签定单规模下降，已签定合同无法正常实施，盈利水平降低和金钱收受接管无法保证deng风险。

　　“傍年夜款”风险剑拔弩张

　　遵照公司di表述“排名前十名di锦纶平易近用长丝消费企业中，刊行酬报其中七家供给过工程手艺效劳”，而zai近三年前五年夜客户di数据中，记者ye发现le上述yi些企业di身影，那么这些三联虹普di“衣食怙恃”真di能够让三联虹普从此万事年夜吉吗？

　　zai上述十家企业中，4家为上市公司，而依据这些上市公司发布di财政数据不难发现被三联虹普所依托di“年夜款”们运营数据不容悲不美观。长乐力恒2011年、2012年净利润分袂同比下滑47.86%、68.66%，而华鼎锦纶zai12年阅历le净利润di年夜幅下滑44.39%后，2013年仅仅同比增添8.11%，今年yi季度di数据仍难改颓势，再度年夜幅下滑151.07%，此外yi家上市公司华润锦纶面临同样di状况，数据展现2013年这家公司扣非后净利润同比下滑104.4%，今年yi季度以至yi度呈现同比下滑207.17%di状况，可见锦纶行业曾经呈现le系统性风险。正所谓“唇亡齿寒”，试问“寄主”已然呈现困境，三联虹普又如何独善其身？“傍年夜款”激发di风险或将剑拔弩张。

　　客户关系复杂疑为年夜客户益处保送

　　令人生疑dishi，zai取得年夜客户di喜欢同时，三联虹普yezai给以年夜客户丰厚di“酬报”，记者寄望到，此次募投项目中工程开发中心项目以及长乐运营效劳中心树立项目公司都将采用租赁场di中心式中止，其中工程尝试室部门以及长乐运营中心肠树立场di均设zai长乐，可shi统yidi界di租房价钱却迥然不同。

　　工程开发中心肠树立，公司暗示与年夜客户力恒锦纶签定《房di产租赁和谈》，租赁力恒锦纶名下厂房，座落di址：长乐市江田镇漳流村，租赁面积：3000平方米，房钱为50000元/月，而长乐运营中心租用长乐华达针纺you限公司位于长乐市漳港街道仙歧村di场di，1500平米空中积月房钱却仅仅16700元/月，两相对比差距le如指掌。

　　对此，业内助士觉得三联虹普与力恒锦纶二者若不存zai联系关系关系，则you益处保送或商业行贿之嫌。

　　三联虹普di另类IPO

　　为yige拟上市公司，三联虹普IPO却显得很shi另类，“外协”体例遮讳饰掩，协作火伴、房主、年夜客户三位yi体，闲置资金置打点财富品却要募集资金出借银行借债，各种di“另类”背后，难掩风险。

　　神秘di“外协”体例

　　“外协”，yige洋气di词汇，并非指时下红遍收集di“概况协会”，而shiyi种将资本延长中心式，其首要指因为本企业消费才干不足、或you非凡工艺请求，由其它单元或组织协作完成使命di消费体例，zai市场上，凡shi被称为“奉求加工”或“贴牌消费”。

　　依据三联虹普招股说明书展现，“外协”体例zai其消费中占领主要位置，其“聚合项目和纺丝项目中you相当yi部门主工艺非标设备采纳外协消费体例供给，2011年、2012年及2013年刊行人外协设备成本占当期主破产务成本比例分袂为45.30%、46.31%及42.62%。”

　　坐拥每年超越40%田主破产务成本，“外协”体例zai三联虹普可谓位置非凡，可shi，三联虹普关于“外协”体例zai招股说明书里di引见却显很shi边缘化，简单di连ge系统di置办体例引见都没you，只shi简单di引见le“外协”体例di加工工作流程，对关头di诸如原资料由谁供给、如何结清货款、外协消费shi收取加工费仍shi消费终le后转售回公司deng问题并没you较着di列示。此外，三联虹普di招股说明书中零丁提到le“奉求加工体例”，这ye预示着该公司di“外协”体例与通俗di“奉求加工”you所分歧。

　　而市场上却对“外协”体例诟病已久，zai2012年提交招股说明书di江苏奥力威传感高科股份you限公司曾经就zai“外协”体例上栽过年夜di跟头，奥力威运用dishi由本公司采购原资料转手卖给外协厂商，外协厂商消费产物，然后再由奥力威收购外协厂商di产物，最后将这些产物作为该公司产物出卖处所式，这种体例被市场疑心营业“yi笔分拆两笔”，增厚业绩，昔时奥力威被终止IPO上市历程与此yeyou些许关系。

　　zai“外协”体例这ge敏感di节点，三联虹普却采纳di边缘化di措置体例。此外，前五年夜“外协”厂商中you联系关系方di呈现，更shi显得“外协”体例di神秘。三联虹普招股说明书展现，2012年，北京德厚朴化工手艺股份you限公司为三联虹普di第二年夜外协厂商和第三年夜原资料供给商，向其发卖纺丝配套设备1，231.62万元，占年度总采购额di7.03%。而这ge德厚朴化工手艺股份you限公司di身份却并不简单，资料展现，该公司为三联虹普首要倡议人、第四年夜股东赵建光及其作为执行事务代表di北京建元鑫铂股权投资中心(you限合资)投资di投资公司，两者合计持股8.53%。

　　客户关系纷繁复杂

　　不只能zai三联虹普di供给商里能找到联系关系方di身影，zai客户名单里，三联虹普di联系关系方ye同时存zai。

　　据招股说明书展现，2013年9月，三联虹普与浙江恒逸锦纶you限公司签定合同，商定为浙江恒逸di400吨/天锦纶6聚合项目实施供货和供给手艺效劳，而此时，据浙江恒逸成立还不到yige月。为什么成立不足yige月di公司马上身手成为三联虹普di客户？资料展现，三联虹普持you浙江恒逸6%di股份，其际节制人刘迪ye担任浙江恒逸di董事。

　　这样di客户与三联虹普关系倒ye简单，不外另yige主要客户力恒锦纶与三联虹普di关系才叫虚无缥缈。资料展现，2011年至2013年，力恒锦纶分袂向三联虹普采购5，955.37万元、4，638.80万元、4，677.46万元，分袂位列三联虹普di第yi、第三、第三年夜客户。

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