机构绝密内参强推 11股下周可闭眼买入

顺网科技(行情，问诊):被低估di互联网文娱平台，翻倍空间值得期待类别：公司钻研机构：申银万国证券股份you限公司钻研员：万建军，张衡ri期：2014-04-18投资要点:公司shiA股市场稀缺di平台型互联网公司，谨严di会计措置法子使得公司业绩被年夜幅低估。1）公司经由打点软件与计费系统搭建构建网吧文娱综合平台，zai网吧市场份额均超越70%（思考收购“新浩艺”之后，完成le对网吧市场用户di掌控（网吧市场用户数超越1.2亿）；2）公司研发支出全数当期费用化，从历史财政默示来看，研发费用占净利润di比重亦zai逐年上升，2013年占比更shi抵达le70%；而若公司采用与其他游戏或软件、互联网公司相似di会计措置法子，13年利润晋升幅度you望抵达50%以上；3）同时从估值横向斗劲来看，公司作为平台型公司并未默示出溢价。网吧用户价值尚未完整默示，游戏营业前景亮光。1）网吧市场用户数目you望坚持不变，网吧数目根基不变，思考到网吧用户属性以及偏好，未来数目仍将坚持相对平稳di状况；2）公司商业体例与腾讯、Facebookdeng根基不合（广告+游戏），当前用户ARPU远低于上述公司，用户挖掘价值远未到顶；3）14年页游you望继续成为公司发展亮点，参考奇虎360默示，公司游戏营业存zai5倍以上空间。“连自己无线”进yi步掀开市值发展空间。1）公司曾经推出“连自己无线”路由器产物规划移动端进口市场，与网维巨匠相似diB2B2Cdi商业体例you望使得“连自己无线”重走“网维巨匠”胜利之路，线下渠道优势构建起对比小米、360deng公司di强年夜优势；2）参考91移动收购估值，“连自己无线”若能胜利，you望进献40亿以上di市值空间（约合当前市值60%），持久发展空间将会掀开。重申“买入”评级。自己们估量公司14/15年周全摊薄EPS为1.28/1.75元，当前估值对应同期41/30倍PE，对比其他游戏标di估值和市值相对较低。未来zai公司平台价值兑现、业绩拐点呈现、连自己无线顺遂推进之下，公司将存zai价值重估di机缘。同时公司正zai积极中止财富链延长，14年外延扩张若能推进将会进yi步助力平台价值兑现并赋予股价较年夜弹性。股价默示di催化剂未来自业绩呈现显著拐点/游戏营业收入持续高增添/连自己无线用户数高速增添/外延扩张推进。中心假定di风险首要来自网吧市场用户数衰减速度超预期、“连自己无线”奉行不达预期。#JRJ分页符#禾盛新材(行情，问诊):收购金英马，走向多元化睁开之路类别：公司钻研机构：浙商证券股份you限公司钻研员：刘迟到ri期：2014-04-18投资要点收购金英马添加新di睁开动力公司将以10.98元/股刊行5.39亿股，收购腾站deng23名自然人持youdi金英马55.88%di股权，同时向蒋学元、安益年夜通、华芳集团定向增发刊行1648.5万股，共筹集1.81亿元，其中1.75亿元用于置办腾站持youdi金英马16.5%di股权，残剩0.06亿元支出此次刊行发生di中介费用，此次收购完成后加上此前公司曾经持youdi金英马26.5%di股权，公司将累计持you金英马股权比例抵达98.88%。业绩承诺高、锁按刻ri长凸显金英马打点层自抉择信念2013年金英马净利润7433.5万元，2014-2016年di业绩承诺为扣除非经常性损益后净利润分袂抵达1亿元、1.35亿元、1.69亿元，2014、2015年净利润同比均增添35%，2016年净利润同比增添25.2%。刊行终le后，金英马首要打点层腾站、刘树立、杨利三人所持股票（合计持you今朝金英马66.18%股权）锁按期为5年、完整解禁为8年，其他中小股东解禁期3年及3年以下。相对较高di业绩承诺以及5年di超长锁按期，凸显le金英马打点层对自身睁开di自抉择信念。前进整体盈利才干和估值2013年金英马收入2.25亿元，净利润率为33%，ROE为29.87%，此次收购相关于2013年diPE为13.1倍，假如将公司和金英马报表兼并测算后，ROE抵达8.54%，公司盈利才干将获得较猛前进。依据WIND计较，今朝国内上市di影视公司4月17ri对应di2014年di震态PE为32.2倍，因而，完成收购后ye将前进公司di整体估值水平。盈利展望及估值假如遵照兼并后计较，自己们展望公司未来两年di每股收益分袂为0.55元、0.71元，对应di震态市盈率分袂为19倍、15倍，收购完成后家电复合伙料、影视双主业睁开，出格shi影视营业超预期可能性较年夜，继续维持“增持”投资评级。#JRJ分页符#西部资本(行情，问诊):全财富链规划新能源汽车规模类别：公司钻研机构：海通证券(行情，问诊)股份you限公司钻研员：刘博，钟奇，施毅ri期：2014-04-18工作:公司发布定增预案:刊行价为6.89元/股，不超越5.25亿股（含本数），刊行对象为控股股东四川恒康、国艺投资、海莲投资和阳红彬，四者权益分袂为80%、10%、6.19%和3.81%，锁按期36ge月。此次定增，公司拟从上、中、下流全财富链规划，资本、手艺、发卖渠道均较成熟。点评:1.定增概述:规划锂电全财富链。募投项目拟收购di五洲龙汽车、恒通客车和恒通电动shi具you较强di整车消费才干di客车消费企业；拟收购di融合租赁将为公司新能源汽车发卖供给融资平台。1.1五洲龙汽车:主营新能源客车消费。成立于2002年，曾多次承担国家“863”新能源汽车钻研项目。五洲龙汽车曾经为2011年第26届世界年夜学生行为会供给le1500多辆新能源汽车，截至今朝为深圳市累计供给le近3000辆新能源公交车，比来三年“五洲龙”客车累计消费各类客车和专用车辆超越3400辆，zai昆明、南昌、海口dengdi睁开le批量示范运营，产物销往澳门、美国、菲律宾deng国家和di域。1.2恒通客车:主营燃气新能源客车消费。前身重庆市客车总厂成立于1939年，shi自己国最早研发消费燃气客车di客车消费企业，今朝与国家燃气汽车工程手艺中心、美国康明斯西港公司、春风汽车(行情，问诊)you限公司、yi汽解放汽车you限公司deng十几家专业燃气系统消费单元协作，配合研发前进节能环保燃气客车手艺，并成立le省级手艺中心。今朝研发消费le5-13米燃气（CNG/LNG）、燃油（柴油/汽油）公交、公路客车deng10ge系列共约100ge国家通知布告产物，具you较强di综合研发、设计和消费才干。1.3融合租赁盈利才干强。该公司shi自己国融资租赁营业试点企业，中国融资租赁50强。融合租赁营业规模首要为交通规模，搜罗公交、轨道、船舶、出租车deng，同时触及水务、环保、酒业、教育、医疗器械、钢铁、能源、工程机械deng行业，营业区域涵盖重庆、贵州、四川、黑龙江、内蒙古、河南deng省份；盈利才干成为亮点。1.4恒通电动主营新能源客车营业。截至2013年尾，曾经累计奉求插电式同化动力客车、纯电动客车及同化动力客车动力系统1061台/套，累计运转里程超越7500万公里，运转状况精采。恒通电动同时开发/节制le电动汽车/同化动力汽车动力系统集成手艺、新能源汽车整车节制手艺、储能系统集成手艺、云聪慧远程监控手艺deng中心手艺，为其zai新能源客车行业坚持手艺前进前辈位置奠基le坚实基本。2.定增目di:全财富链发生协同效应。2013年下半年至今，公司年夜规模涉足新能源汽车规模，除le此次定增外，2014年4月公司收购并出资设立le龙能科技（权益85%，2013年净利润为-7870.79万元）和气量电池（80%），两家公司将分袂专注于锂电池资料和锂电池电芯di钻研开发，公司延聘HUANGBIYING、毛焕宇dengyi批国际知名di行业专家作为研发带头人，力争zai锂电池正负极资料、电解液、隔膜和锂电芯消费手艺deng方面完成周全打破，自立研发消费手艺前进前辈、机能不变di锂电池动力系统。3.上游资本状况:1）阳坝铜业:其年夜沟尾矿库扩容主体工程已全数完工，其具youdi甘肃省康县油房沟-铁炉沟铜矿采矿权打点工作仍zai积极推进，因扩容改建di需求，暂停部门选矿消费线，矿石措置量削减，致使公司主破产务收入较去年上期you所降低。2）银茂矿业:2013年5月31ri，栖霞山铅锌矿保you资本储量增至775.13万吨，其中，铅锌矿石量增添411.63万吨，平均品位12.67%，-775米以深品位达17.89%。拟将消费规模扩至不低于60万吨/年。3）江西锂业:其所属矿江山源锂辉石矿消费规模由原6.60万吨/年变卦为40.00万吨/年，并将其持youdi晶泰锂业100%股权中止le出让。4）年夜秦黄金:2014年1月，公司将持youdi年夜秦黄金全数股权（70%）中止le出让，完成投资收益990.91万元。5）三山矿业:公司已向三山矿业增资150万元，注册成本变卦为钱200万元。6）维西凯龙:项目处于探矿中，暂未正式睁开消费运营勾当，估量消费规模60~100万吨/年。4.盈利展望及评级。依据年报展现，2014年，估量全年完成收入4.84亿元，破产成本2.01亿元，三项费用合计1.97亿元，净利润4251万元（不含此次定增新收购项目）。假定矿山增量首要来自年夜宝山矿扩产，其他自产矿坚持不变，自己们估量公司主营矿山2014-16年EPS分袂0.06、0.12和0.15元。而标di公司五洲龙汽车、恒通电动di审计、资产评价和盈利展望工作尚zai中止，公司将zai实践竞买功效必定及审计、资产评价、盈利展望deng工作完成后，再次召开董事会审议本次非公开刊行填补议案及其他相关事项，并提请公司股东年夜会审议。因而且则无法经由公开数据展望新能源汽车营业所带来di业绩增量，投资倡议暂不评级。5.不必定性分解。you色金属价钱晃悠di风险。新能源汽车营业拓展风险。#JRJ分页符#润和软件(行情，问诊):收购捷科智诚进军金融规模类别：公司钻研机构：安信证券股份you限公司钻研员：胡又文ri期：2014-04-18工作:公司拟以现金和刊行股份相分手中心式，作价7.2亿元收购捷科智诚100%di股权，并拟以13.81元/股向周红卫和海宁嘉慧非公开刊行1738万股募集配套资金2.4亿元。捷科智诚shi国内争先di第三方专业测试效劳供给商。捷科智诚不时专注于以国内商业银行为主di金融规模第三方专业测试营业，主破产务搜罗银行中心系统运维测试、金融类软件系统机能测试deng，zai业内具you较强di竞争力。其承诺2014年、2015年和2016年完成di扣非净利润分袂不低于4850、6300和6805万元。客户群优势显著。捷科智诚先后介入并主导中国银行(行情，问诊)、农业银行(行情，问诊)、树立银行(行情，问诊)、平易近生银行(行情，问诊)、交通银行(行情，问诊)deng多家中年夜型银行di中心或外围系统di专业测试营业，专业化di效劳团队和规范化di打点运作博得le普遍di客户认同感和品牌影响力。捷科智诚与主要客户之间树立le精采协作阅历和顺畅工作机制，为双方树立不变di持久协作关系奠基le坚实di基本。收购将优化公司营业结构，并推进zai金融规模斥di客户di轨范。今朝，捷科智诚di首要客户集中zai银行deng金融规模。金融规模客户具you需求量年夜、注重水平高、附加值高档特征，shi软件开发及测试规模di优质客户。公司经由收购可快速拓展金融规模软件营业，整体营业结构将更为无缺，客户结构更为多元化。盈利展望与投资倡议:公司主业聚焦“供给链打点软件”、“智能终端嵌入式软件及产物”、“智能电网信息化软件”三年夜高景气规模，经由此次收购新进入第三方专业测试规模，不单营业结构获得进yi步优化，而且将发现新di盈利增添点。自己们估量公司2014-2015年备考EPS分袂为0.92和1.25元，给以2014年30倍PE，上调目de价至27.6元，上调评级至“买入-A”。风险提醒:盈利展望无法完成风险；收购整合风险；行业竞争风险。#JRJ分页符#金证股份(行情，问诊):年夜股东全额认购彰显对公司睁开di极强自抉择信念类别：公司钻研机构：长江证券(行情，问诊)股份you限公司钻研员：马先文ri期：2014-04-18陈述要点工作描绘金证股份发布非公开刊行A股股票预案，向公司前四年夜股东即赵剑师长教师、杜宣师长教师、李结义师长教师及徐岷波师长教师非公开刊行股票1120万股（每人280万股），刊行价钱为22.54元/股，共募集资金总额不超越2.6亿元钱（含刊行费用），扣除刊行费用后将全数用于补没收司勾当资金。另公司发布2014年yi季报，公司2014年yi季度完成破产收入4.69亿元，同比增添16.79%；完成归属于母公司di净利润为1085.49万元，同比增添11.22%；扣非后归属于母公司di净利润为1020.86万元，同比增添21.47%；摊薄后EPS0.04元。工作评论四年夜股东全额认购，彰显对公司未来睁开前景di极年夜自抉择信念。此次非公开刊行股票由四年夜股东全额认购，刊行价钱ye处于历史较高位置，自己们觉得，此举彰显le四年夜股东对公司未来增添di极年夜自抉择信念。未来金融立异和互联网金融多元化睁开将shi金融IT行业睁开di最首要布景。zai此布景下，金融IT行业将迎来历史性di睁开机缘:1、金融立异营业持续推进，2014年新三板继续扩容、年夜资管营业不时睁开、资产证券化持续推进，将给券商IT行业带来史无前例di睁开机缘；2、跟着证券、保险、期货、私募deng各类机构纷繁进入财富打点行业，新营业和新产物密集发布，财富打点行业进入le蓬勃睁开期，由此带来年夜量di财富打点IT需求；3、互联网金融di兴起及快速睁开势必促进金融IT需求di年夜幅增添。同时zai互联网巨子中止互联网金融争夺战中，相似阿里控股恒生，金证作为金融IT行业di龙头之yi，亦you望成为互联网巨子主要di协作未来公司将紧抓金融立异及互联网金融所带来di历史机缘，增强立异产物研发，拓宽产物线，银行营业线、财富打点平台deng将成为主要研发标de目de。对比对标公司恒生电子(行情，问诊)而言，今朝金证di产物线还不够完美，如zai银行、财富打点云平台、信任、保险deng规模，公司产物线还相对亏弱。因而，估量此次募集资金将首要投入到上述规模以拓宽产物线，同时增强立异产物di研发以知足客户不时呈现di立异需求，从而zai行业年夜刷新之际能够继续引领行业睁开潮水，完成新yi轮di增添。yi季报扣非后净利润完成不变增添，维持“引荐”评级。因为公司yi季度业绩占全年业绩比重十分小，因而yi季报业绩对全年业绩无指引浸染。自己们十分看好公司未来zai金融立异及互联网金融年夜刷新浪潮中di价值及睁开前景，估量公司14-16年EPS分袂为0.60元、0.81元、1.05元，维持“引荐”评级。#JRJ分页符#法拉电子(行情，问诊):低估值，不变增添，新能源用薄膜电容器扩产项目将投产类别：公司钻研机构：中国银河证券股份you限公司钻研员：王莉ri期：2014-04-181、工作自己们对法拉电子中止le跟踪，新能源用电容扩产项目将投产。2、自己们di分解与判别跟着新能源财富不时睁开，IGBT、节能电力拖脱手艺、逆变手艺蓬勃睁开，风电/太阳能、同化动力汽车、电动汽车、电力机车拖动deng对年夜功率、高频deng新能源用薄膜电容器需求越来越年夜，估量市场行将迸发。风电、太阳能用逆变器、变频器市场正zai启动，公司已切入艾默生、阳光电源(行情，问诊)deng客户，估量未来跟着新能源市场企稳上升，未来增添将加速。而汽车用电容器方面，薄膜电容首要用于电机驱动、直交流转换、电池打点系统deng，以电机驱动电路为例，通俗需求并联几只薄膜电容用于直流滤波，电池打点系统需求薄膜电容用于高频滤波deng。特斯拉、本田FCX燃料电池汽车、新马六deng引领le车用超级电容di风潮，因为超级电容具备储能、年夜电流快速充放电特征，首要配备zai电池打点系统，以便和锂电池组成互补，zai启动瞬间饰演汽车驱动系统首要动力源(行情，问诊)di脚色，而zai其他前提下充任dishi辅助动力源di脚色。除le辅助动力源浸染外，其它几组车用电容均以薄膜电容为主，电池系统同样需求薄膜电容用以滤波。法拉电子今朝当然未消费超级电容，可shi跟着汽车智能化及电子化趋向延长，汽车电路系统di电压、输出功率deng年夜幅晋升，关头器件对耐高压耐冲击才干di请求不时晋升，加上薄膜电容器di体积及重量小、容量年夜、机能不变、自愈性好，其交流整车中di铝电解电容器将成趋向，如丰田普锐斯二代用di就shi薄膜电容器。自己们估量，薄膜电容未来会成为新能源汽车di标配电容器，法拉电子和内新能源车排头兵比亚迪(行情，问诊)deng厂商协作慎密亲密，公司产物已用于节制箱deng，估量未来放量机缘年夜。公司于2012年投资1亿多元用于新能源薄膜电容扩产，扩产项目海沧新厂区三期厂房曾经建成并完成验收，目行进入工艺管线装配阶段，估量本月投入运用，投产后将新增3亿uFdi新能源用薄膜电容器年产能，未来增添动力充沛。2013年，公司来自风电、光伏、新能源汽车deng规模di营收增添142%，估测过亿元，估量跟着新厂房投入运用，营业进入快增通道，初步估量2014年新能源营业收入将超越2.8亿元。公司老营业节能灯、LED灯、家电用传统直流类簿膜电容器依然shi公司田主导产物，估量新di电子消费品、家用电器和LED光源deng市场仍you待挖掘空间，估量老营业将坚持平稳小幅增添。受益于成本节制及产物进级，2013年公司综合毛利率约为38.2%，小幅上升，估量跟着新能源用电容器占比晋升，毛利率将年夜幅晋升。因为公司打点才干强，费用率水平估量将持续不变。zai营收快速增添、毛利率年夜幅晋升及费用率不变di状况下，今年二季度起，公司业绩超预期概率极年夜。3、投资倡议估量2014-2016年完成营收约为14.4、15.8、17.5亿元，EPS分袂shi1.45、1.64、1.90元，对应diPE分袂shi18、16、14，维持引荐评级。#JRJ分页符#顺络电子(行情，问诊):yi季度业绩超预期，上半年瞻望悲不美观类别：公司钻研机构：国信证券股份you限公司钻研员：刘翔，陈素ri期：2014-04-18yi季度业绩超市场预期2014年yi季度公司完成破产收入2.53亿元，同比增添22.36%；净利润4174万元，同比增添47.58%。yi季度EPS为0.13元，超市场预期。此外公司估量1~6月净利润同比增添30%~60%，继续坚持yige相对较高di增添速度。yi季度毛利率同比晋升3.19ge百分点yi季度毛利率为3.30%，同比you3.19ge百分点di晋升。毛利率晋升幅度较年夜，首要启事shi相对高毛利率di新产物，如NFC天线及磁片、电子变压器、无线充电线圈、铁粉芯功率电感、共模扼流圈deng初步放量及占比持续晋升，此外yi季度钱汇率持续贬值yeyou利于晋升公司产物竞争力和盈利才干。公司估量上半年净利润同比增添30%~60%公司估量上半年净利润同比增添30%~60%，维持较高di增添速度。这首要得益于:1）跟着移动支出市场di迸发，NFC天线及磁片di进献疾速扩展；2）公司曾经取得GE、OSRAM、飞利浦deng国际LED照明巨子di及格供给商资历，公司di功率电感、电子变压器、压敏电阻deng充沛受益LED通用照明市场di迸发；3）美圆升值以及原资料价钱不变，愈加you助于公司取得精采di运营功效。产物降价及费用方面di压力将减小，新产物将接踵放量公司zai2013年面临诸多晦气要素，例如ri元贬值招致ri本厂商产物价钱下降很快、兼并衢州公司发生费用较多、股权鼓舞费用影响利润、以及上调打点层工资deng。2014岁首步来自于这些方面di压力会小良多，所以zai多种新产物接踵放量、产物价钱下滑速度企稳、股权鼓舞费用削减deng多重利好要素下，公司you望zai未来几年继续前两年di高增添态势。风险提醒智妙手机增添速度下降；新产物市场拓展艰难。维持“引荐”评级估量公司14/15/16年EPS0.67/0.94/1.37，同比增添46%/41%/45%。公司仰仗过硬di手艺、精采di产物储蓄，历史上几回都抓住le新di市场机缘，取得le持续di高增添。当前公司新产物多面开花，市场宽广diLED照明规模又you主要规划，自己们继续看好公司未来几年di睁开，维持“引荐”评级。#JRJ分页符#欧菲光(行情，问诊):破损性立异楷模，复制胜利阅历迎来二次迸发类别：公司钻研机构：申银万国证券股份you限公司钻研员：张騄ri期：2014-04-18投资要点:破损性立异楷模，胜利阅历可望复制。破损性立异瞄准公共消费者市场，将新手艺中止简单化、规范化、低价化di立异，使其能被公共消费者接管并疾速扩散，从而推进新产物新手艺渗入率di快速晋升。低成本破损性立异企业取得产物快速渗入过程中发卖规模di迸发式增添，联发科、欧菲光shi破损性立异di胜利楷模，未来欧菲光可望将胜利阅历zai新di规模中止复制。中年夜尺寸触摸屏成为新蓝海，MetalMesh迎来迸发。zai智妙手机增添速度放缓招致小尺寸触摸屏行业增速放缓di布景下，平板电脑、触控超级本和yi体机对应di中年夜尺寸触摸屏将成为触摸屏行业下yige增添点，成为触摸屏企业新di蓝海。MetalMesh手艺具you电阻低，成本低，制程简单，流程短，消费线弹性年夜，应用规模广di优势，公司zaiMetalMesh规模中止le全财富链规划，shi行业内仅youdi两家全财富链规划公司，竞争优势十分显著。公司去年4季度曾经正式初步量产，将成为MetalMesh需求迸发di最年夜受益者。规模制造、市场营销优势助力公司打破摄像头新市场。2012年下半年公司正式进入摄像头模组组装行业，zai公司强年夜di执行力下，2013年顺遂达产，下流年夜客户发卖渠道树立，完成初步量产和营收进献。2014年将you望成为公司摄像头模组营业收入腾跃式增添diyi年，极you可能复制2012年触摸屏营业di迸发，成为公司业绩二次迸发di首要驱动力之yi。上调评级至“买入”。自己们估量欧菲光14-16年受益于中年夜尺寸触摸屏、摄像头模组、液晶展现屏模组以及指纹识别、传感器deng产物di持续迸发，业绩可望坚持高速发展，自己们估量公司增发摊薄前EPS为1.91元、2.67元、3.68元，今朝股价对应市盈率为23.7，17.0，12.3倍，思考到公司持续发展才干，自己们觉得公司6-12ge月合理估值为2014年35倍，对应目de价为66.85元，上调评级至“买入”。#JRJ分页符#中兴通信(行情，问诊):清醒态势年夜白，上半年业绩再超预期类别：公司钻研机构：国泰君安证券股份you限公司钻研员：宋嘉吉ri期：2014-04-18投资要点:维持“增持”评级，目de价20.75元。公司zai国内4G规模di精采份额为2014-2015年di业绩增添奠基le基本。同时其通知布告di半年度业绩you助于消弭不必定性，自己们维持对公司2014-15年EPS分袂为0.83、1.07元di展望，给以25倍估值，维持“增持”评级，目de价20.75元。Q1利润增添204%，同时预告上半年利润增速达158%-223%。公司发布yi季报，1-3月完成收入190.5亿元，同比增添5.5%，完成净利润6.2亿元，同频年夜幅上升203.5%。利润增添年夜幅优于收入增添首要启事（1）毛利率同频年夜幅改善达7.3ge百分点，首要受益于中移动TD6.2期和LTEdi集中确认，国内高毛利率di4G收入进献显著；（2）财政费用从13年di5.4亿下降至2.1亿，降幅较着，主若shi2014年以来钱贬值使得公司di汇兑由负转正。同时，公司通知布告上半年盈利规模为8-10亿，同比增添达158.1%-222.6%，超市场预期，自己们判别公司增强订单打点后di毛利率改善将为未来几ge季度di高增添奠基基本。政企营业快速拓展，聪慧城市、di空宽带yiyi落di。中兴自岁首对政企网事业部中止重定位后，营业拓展疾速。搜罗与巴士zai线打造国内最年夜“公交移动wifi平台”、斩获多di聪慧城市订单、聪慧交通APP“宁波通”获CITE展立异年夜奖deng。近ri又联袂国航发布le全球首ge4Gdi空宽带，使得乘客能zai万米高空中享用宽带上网效劳。自己们觉得，公司zai政企网规模di拓展将掀开未来发展空间，信息平安、聪慧城市、无线专网、zai线教育将成为重点睁开标de目de。风险提醒:主设备招标价钱下滑；终端市场竞争加剧。#JRJ分页符#歌华you线(行情，问诊):费用占比下滑至业绩呈现拐点，期待增值效劳类别：公司钻研机构：国金证券(行情，问诊)股份you限公司钻研员：张燕ri期：2014-04-18业绩简评歌华you线2013年完成破产收入22.49亿，同比增添2.16%，完成归属于上市公司股东di净利润3.77亿，同比增添27%，EPS为0.355元。运营分解费用占收入比下滑及投资收益使得业绩略超预期:（1）13年you线收视费收入10.84亿，占总营收比48%，同比增添6.8%，坚持平稳，首要依托用户数目增添，you线电视用户抵达524万，较去年同期增添24万，其中高清交互数字电视用户抵达382万，较去年同期增添72万，单用户ARPU值仍维持zai18元/月；（2）信息营业收入5.16亿，占比23%，同比增添11%，13年新增宽带用户4.4万，总用户抵达23.8万；（3）工程树立收入1.89亿，同比下滑34%，拉低整体破产收入增速；（4）折旧费用10.71亿，和去年根基持平，占收入比下滑至47.6%（12年48.5%），同时营业运转成本占收入比下滑至16.79%（19.44%），使得整体毛利率上升近3ge百分点，投资收益3374万，首要系措置富邦歌华所致，费用占收入比下滑及投资收益使得业绩略超预期。14-15年折旧摊销费用将年夜幅下滑，业绩增添必定，yi季报已预增50%:公司05岁首步中止模转数，09年双向网改，至13年已you73%用户完成刷新，后续成本开支将逐年削减，成本开支中di机顶盒5年摊销，双向网改10年摊销，13年岁首zai简报中自己们就提到经由测算，13年为折旧费用最高点，占比稍微下滑，14-15年折旧费用将年夜幅下滑，毛利率疾速上升，业绩增添必定，yi季报预增50%已获得证实。增值营业晋升ARPU值shi关头，已初步积极对外协作:（1）虽14-15年公司业绩必定性高增添，但主若shi来自折旧费用下滑，13年收入增速仅2%，不能证实双向网改后增值营业带动根基面向上；（2）但14年以来公司已初步积极对外协作，1月21、1月27ri、4月17ri分袂与四达时代、北京邮政、永新视博签定计谋协作和谈睁开电视增值营业，值得关注。盈利调整及投资倡议估量2014-16年EPS分袂为0.45、0.55、0.62元，当前股价对应14-16年PE分袂为20/17/15倍，zai传媒板块估值相对偏低；因收入还未呈现拐点，暂维持“增持”评级，但提醒zai业绩增添必定，公司积极对外协作di布景下，you望带来股价机缘，可少量规划。#JRJ分页符#喜临门(行情，问诊):收入增增强劲，营销力度增强类别：公司钻研机构：招商证券(行情，问诊)股份you限公司钻研员：濮冬燕，王旭东ri期：2014-04-18自己们觉得1季度di收入增添契合预期，能够强化投资者对14年di业绩增速预期。公司正处zai从“质量争先”到“品牌争先”di关头转型期，自己们看好zai持续di营销投入和渠道拓展后，公司睁开能够上yige新台阶。公司对应14年diPE、PB分袂为20.9、2.7，PEG仅为0.55，维持“激烈引荐-A”投资评级1季度净利润同比增添25.36%。1季度公司完成破产收入2.49亿元，同比增添37.35%；归属于上市公司股东di净利润2209万元，比上年同期增添25.36%。相关于股权鼓舞di全年增添目de（收入35%，利润30%），收入增速略快，利润增速略慢，毛利率同比上升le约0.5%ge点，证实收入增添shiyou盈利质量di，投资者应该愈加注重公司di收入增添。收入增添37%，新渠道带来收入提速。yi季度收入增速年夜幅前进，zai房di产市场景气宇较低，传统渠道增速you限状况下，搜罗宜得利dengOEM客户di斥di、与家具运营商发卖渠道di协作deng推进下，公司取得le可贵di快速增添，上市后di增添动力默示出来。营销计谋积极，发卖费用年夜幅上升。1季度公司发卖费用抵达4084万元，同频年夜幅增添78.84%，yeshi公司净利润增速较低di首要启事，显然，公司di营销力度正zai鼎力增强。自己们觉得营销投入shi公司完成“质量争先”到“品牌争先”di关头转型所必不成少di，公司积极di营销计谋契合家具行业品牌消费时代到来di趋向，you助于公司增强品牌影响力。维持“激烈引荐-A”投资评级:1季度di收入增添契合预期，能够强化投资者对14年di业绩增速预期。公司14年奉行di另类股权鼓舞力度可不美观，公司正处zai从“质量争先”到“品牌争先”di关头转型期，自己们看好zai持续di营销投入和渠道拓展后，公司睁开能够上yige新台阶。自己们预估每股收益14年0.52元、15年0.72元、16年0.96元，对应14年diPE、PB分袂为20.9、2.7，PEG仅为0.55，维持“激烈引荐-A”投资评级；风险提醒:房di产市场调控增强，市场竞争加剧。